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對比美股和港股 A股走牛還需要哪些因素?

2018-01-09 14:51:05 作者:admin 點擊:

通過對比美股與香港恒生指數近幾年走勢看出,資本市場若想走好,起碼需要具備以下三點特征:1、股份回購規模增加,推動股指上漲在成熟資本

通過對比美股與香港恒生指數近幾年走勢看出,資本市場若想走好,起碼需要具備以下三點特征:

1、股份回購規模增加,推動股指上漲

在成熟資本市場,回購已成為常用的資本運作手段之一。

以美股標普500指數看,在2009年之后股份回購規模開始逐年遞增,股指也同向逐年走高。

香港恒生指數方面,其2007~2008年以及2015年至今,這兩個時間區間,股份回購規模最大。2017年港股回購規模263億港元,2018至今回購231億。近幾年股指走勢也與回購規模趨同。可看出,回購是兩個市場走牛的動力之一。

2、低利率

次貸危機之后,美國、中國香港持續降息,致使資金面明顯呈現寬松狀態。低利率本身就會對資本市場形成正面刺激,同時又因為低利率使融資成本降低,所以也會刺激上市公司通過債務融資回購股份。

而股份回購后,流通股逐步減少,降低分紅股本,從而達到提升每股收益、上市公司價值,最終推動股價。可理解為低利率也是刺激上市公司進行股份回購的因素之一。

但如果進入加息周期,資金成本抬升,股份回購就會受到影響。

3、低稅率

以美國為例,主要的幾次減稅中,除了2001~2003年小布什時期減稅實行后出現了一定的行政時滯延遲外,標普500指數在減稅期間都呈現上漲趨勢。

而香港方面,在營商環境上一直以低稅制聞名世界,主要的利得稅率16.5%,相當于國內的企業所得稅。

并在2017年10月中旬推出港版稅改,繼續減少小企業的稅務負擔。新規定中,將企業前200萬港元利潤的利得稅率由原來的16.5%降至8.25%,即利得稅的一半,其后的利潤則繼續按照標準稅率16.5%扣稅。這個改革將減輕中小企業和初創企業的稅務負擔,將可惠及數十萬中小企業。

A股目前關于以上三點的情況對比:

利率

當下,外圍市場進入加息周期,但我國大陸貨幣政策穩中向松,可以理解為變相低利率。寬松程度上,目前中國大陸稍占優勢。后續貨幣、財政政策可能還有變動,具體要重點留意。

稅率

目前我國稅收結構中,企業繳稅占比超過80%,相比發達國家普遍低于50%,中國企業稅負明顯偏重。企業稅負中,間接稅占比超過70%,第一大稅種增值稅占比47%。同時,我國16%的增值稅基本稅率,在間接稅為主的亞洲國家中也居于高位。

在增值稅改革方面,今年3月初政府工作報告提出“三檔并兩檔”、“減稅8000億”,9月底財政部長提及“抓緊研究更大規模的減稅”,令市場對增值稅稅率調整預期逐漸升溫。

關于減稅的趨勢已經確立,但相關細則仍需等待落實。

回購規模

2014~2017年,我國A股上的回購主要還是被動回購為主,占比93%,主動回購只占7%左右。其中主動回購總金額占同期現金紅利金額比例為1.5%。相比美國、英國這些發達國家的資本市場看,美國回購總金額占同期現金紅利為43.57%,而英國是49.5%,與我國相差了40多倍。

在股份回購方面,2018年以來A股上市公司回購規模激增,全年回購金額已近800億,當相比美國2009年谷底時2000億美元左右的規模還有很大提升空間。政策上,公司法中關于回購的條款已經進行了修改,放寬回購范圍、延長庫存股周期,這會刺激A股回購規模在未來繼續增加。

目前A股今年已經實施股份回購,且回購金額、規模較大個股主要有:

通過以上對比不難發現,對于A股來說整體經濟、政策上的環境已在明顯改善之中,相應的問題正在往積極的方向發展,再加之近期政策利好不斷,2449政策底的確立,希望投資者不應太過悲觀。

只需待以上三個特征逐步明朗即可。

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