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特殊目的公司以股權并購境內公司獲得商務部

2018-01-06 23:59:27 作者:admin 點擊:

這些規定加上商務部至今尚未松動的嚴格審批態度使得不少企業對紅籌之路灰了心。出于將優秀企業留在國內發展、增加政府稅收來源和增加證券交易所的服務對象等多個方面的考慮,商務部、

  自2006年9月8日《關于外國投資者并購境內企業的規定》發布以來的兩年多時間,對那些寄希望于紅籌之路的國內企業而言,簡直是現代版的“冰河世紀”。

  根據這個規定:境內公司在境外設立特殊目的公司和境內公司、企業或自然人以其在境外合法設立或控制的公司名義并購與其有關聯關系的境內的公司,都必須報商務部批準;特殊目的公司境外上市交易,應經國務院證監會批準;特殊目的公司以股權并購境內公司獲得商務部、證監會的核準后,需向商務部申領批準證書;商務部向其頒發加注“境外特殊目的公司持股,自營業執照頒發之日起1年內有效”字樣的批準證書;如果一年內不能完成上市工作,自動恢復到原狀。這些規定加上商務部“至今尚未松動的”嚴格審批態度使得不少企業對紅籌之路灰了心。

  紅籌之路是否真的走到了盡頭呢?回答當然是否定的。《規定》本身不但沒有禁止企業走紅籌之路,相反,它第一次明確跨境換股、返程投資和設立SPV的合法性。盡管紅籌模式盛行多年,但是它在卻一直沒有明確得到法律的認可,《規定》表明政府認可了這種模式。但是,紅籌市場也結束了先前無政府監管的混亂狀態,而被依法納入了政府監管工作范疇。既然法律沒有作出原則性的禁止規定,從法治角度來講,紅籌就不會有窮途末路問題。

  但是對于那些滿懷期待的企業來說,紅籌之路將充滿坎坷和崎嶇。企業至少必須順利、及時地闖過兩關:第一,拿到商務部準許設立海外SPV和返程投資的批文。但截止到目前為止,幾乎沒有企業順利通過這一關,第二,在一年內完成上市。盡管在有的特殊情況下這些工作可以在一年內完成的,但是在一般情況下通常是比較困難,僅完成證監會需要的26類申請文件所需的時間可能就至少一年。

  人們也許會感到困惑和不解:既然法律充分肯定了紅籌模式,那政府為什么在紅籌之路上設置重重障礙?如果深入分析當前我國經濟環境和政府部門的執法習慣、動機等因素,我們也就不難明白其中的內在原因。

  《規定》在對紅籌模式作出規范同時,還肩負著打擊“假外資”的使命,而打擊“假外資”涉及諸多細節的甄別問題。“假外資”在很多情況下與紅籌比較相似,有些企業曾經打著海外上市的旗號將資產轉移境外,逃避稅收監管。這些問題的存在使得商務部在審批紅籌申請的時候自然格外謹慎。

  作為企業融資的渠道之一,海外紅籌客觀上會導致國際資本加大對中國的投資總量。而在目前外匯儲備的不斷增加和貿易、投資的雙順差的背景下,商務部自然會減少甚至階段性的停止對紅籌的審批。

  此外,出于將優秀企業留在國內發展、增加政府稅收來源和增加證券交易所的服務對象等多個方面的考慮,商務部、證監會等部門也可能會在一定時期內對紅籌上市設置一些非永久性的操作障礙。

  至于這些非永久性的操作障礙將會存續到何時,這在很大程度上取決于政策的變化。基于以下幾點的判斷,我們相信相關方面的政策在未來一段時間內必然轉向利好:第一,在企業、中介服務機構等多方壓力和溝通的情況下,商務部將逐步改變飽受社會詬病的打擊“假外資”的“一刀切”做法,紅籌獲批的具體條件和流程有望得到具體化;第二,在政府宏觀調控作用下,經濟過熱已經得到有效抑制,國際貿易和國際投資將逐步趨于良性循環,海外紅籌引資將獲外界經濟環境支持;第三,為了增加本國或者地區的稅收來源或者增加交易所、其他利益集團的收入,外國政府或者相關利益集團必然竭力游說中國政府至少有限開放紅籌審批,在對中國經濟發展沒有太多弊端的情況下,這種游說的成功可能性還是比較大的。

  機會總是留給有準備的人,誰做好了準備,誰將獲得歷史新的發展機會。對于國內企業和中介服務機構而言,目前所能做的就是“一顆紅心、兩手準備”——在耐心等待的同時,做好必要的準備工作。

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